Питання про те, чи завжди зростають акції в довгостроковій перспективі, є наріжним каменем фінансового консультування. Три професори іспанських університетів — Стефано Баттілоссі, Стефан Гаупт та Мігель Артола Бланко — підтвердили цю теорію, проаналізувавши прибутковість іспанського фондового ринку за 120 років.

У дослідженні, опублікованому в The Economic History Review, вчені проаналізували прибутковість індексу Ibex 35 (та його історичного попередника H-Ibex) за період з 1900 по 2020 рік. Це перша робота, яка охоплює такий тривалий період для іспанського ринку.

Головний висновок: Іспанські акції генерували реальний прибуток (з поправкою на інфляцію) у розмірі 3% на рік. Середньорічна прибутковість у номінальному вираженні (без урахування зростання вартості життя) становила 8,3%.

Автори зазначають, що ця реальна прибутковість є "значно нижчою", ніж 4-6%, які спостерігаються на ринках інших розвинених економік. Це пояснюється, перш за все, значними втратами, понесеними під час Громадянської війни, періоду автаркії та інфляційної кризи 70-х і 80-х років минулого століття. Дивіденди забезпечили 56% від загальної прибутковості.

Однак після макроекономічної стабілізації та інтеграції до Європейського Союзу прибутковість іспанського ринку помітно зросла, наблизившись до 8%, а волатильність акцій знизилася. Дослідження підкреслює, що еволюція фондового ринку стала дзеркалом економічної модернізації країни, демонструючи, що «інституційна міцність і стабільність є ключовими для довгострокового успіху інвестицій».

Цікаво, що, незважаючи на скорочення ВВП Іспанії на 31,6% під час Громадянської війни, вплив конфлікту на прибутковість акцій був «напрочуд помірним» порівняно з іншими великими кризами XX століття.

До результатів, отриманих до 2020 року, інвесторам варто додати недавнє зростання: з січня 2021 року індекс Ibex 35 зріс більш ніж на 90%.