Декількома словами
Дональд Трамп розпочав атаку на незалежність Федеральної резервної системи США, погрожуючи звільнити її голову Джерома Пауелла. Приводом може бути використана дорога реконструкція будівлі ФРС, що створює ризики для стабільності американської та світової економіки.
Президент Дональд Трамп посилив свої атаки на Федеральну резервну систему (ФРС) та її голову Джерома Пауелла. Трамп заявляє, що ймовірне неефективне управління проєктом з реконструкції будівлі може стати підставою для звільнення Пауелла.
Такий безпрецедентний крок може призвести до обвалу фінансових ринків і з часом спровокувати зростання відсоткових ставок та ослаблення американської економіки. Якщо інвестори почнуть сумніватися в незалежності ФРС, вони можуть скоротити купівлю американських облігацій, що призведе до зростання дохідності за ними та збільшення вартості запозичень загалом.
Трамп критикує Пауелла за те, що ФРС цього року зберігає короткострокову відсоткову ставку на рівні 4,3%, після того, як минулого року її було знижено тричі. Пауелл стверджує, що ФРС хоче оцінити реакцію економіки на масштабні тарифи Трампа на імпорт, які, за його словами, можуть посилити інфляцію.
Обережність Пауелла розлютила Трампа. Він вимагає, щоб ФРС знизила вартість запозичень для стимулювання економіки та зменшення відсоткових платежів за державним боргом.
Чому важлива незалежність ФРС?
Економісти тривалий час віддавали перевагу незалежним центральним банкам, оскільки ті можуть легше вживати непопулярних заходів для боротьби з інфляцією, наприклад, підвищувати відсоткові ставки. Важливість незалежності ФРС була усвідомлена більшістю економістів після високої інфляції 1970-х та початку 1980-х років. Колишнього голову ФРС Артура Бернса часто звинувачують у тому, що він допустив прискорення інфляції, піддавшись тиску президента Річарда Ніксона з метою утримати низькі ставки напередодні виборів 1972 року.
На відміну від нього, Пол Волкер, призначений головою ФРС у 1979 році, підняв короткострокову ставку до приголомшливого рівня майже у 20%. Хоча це викликало болісну рецесію, до середини 1980-х інфляція була взята під контроль. Готовність Волкера піти на жорсткі заходи для приборкання інфляції вважається ключовим прикладом цінності незалежного центрального банку.
У чому проблема з будівельним проєктом?
ФРС проводить реконструкцію своєї штаб-квартири у Вашингтоні та сусідньої будівлі. Кошторисна вартість проєкту зросла з 1,9 мільярда доларів до приблизно 2,5 мільярда доларів через зростання цін на будівельні матеріали після інфляційного сплеску в 2021-2022 роках. На запитання, чи може дорога реконструкція стати підставою для звільнення Пауелла, Трамп відповів: «Я думаю, так». Однак критики зазначають, що у 2020 році кілька призначенців Трампа в місцевій ревізійній комісії наполягали на тому, щоб ФРС використовувала в оздобленні більше мармуру.
Що думають інвестори з Волл-стріт?
Спроба звільнити Пауелла майже напевно викличе падіння цін на акції та різке зростання дохідності облігацій, що призведе до збільшення вартості іпотечних, автомобільних та кредитних запозичень. Більшість інвесторів віддають перевагу незалежній ФРС, частково тому, що вона зазвичай краще справляється з інфляцією без політичного впливу, а також тому, що її рішення більш передбачувані. Якби ФРС стала більш залежною від політики, її рішення було б складніше прогнозувати.
Чи може президент звільнити Пауелла?
Нещодавнє рішення Верховного суду щодо інших незалежних агентств передбачає, що президент не може звільнити голову ФРС лише тому, що йому не подобається його політика. Однак він може зробити це «з поважної причини», що зазвичай трактується як правопорушення або недбалість. Ймовірно, саме тому адміністрація Трампа зосередилася на реконструкції будівлі, сподіваючись знайти «поважну причину». Тим не менш, Пауелл, швидше за все, оскаржуватиме будь-яку спробу усунення, і справа може дійти до Верховного суду.
