Декількома словами
Криптоіндустрія активно просуває токенізацію реальних активів, як-от акцій та нерухомості, обіцяючи здійснити революцію в інвестиціях і зробити їх доступними для всіх. Однак це нововведення стикається зі значними регуляторними ризиками та застереженнями критиків щодо підриву захисту інвесторів.
У міру того, як традиційні фінанси та криптовалюти стають все більш взаємопов'язаними, гіганти індустрії прагнуть до давно поставленої мети — перетворення реальних активів на цифрові токени. Цей процес отримав назву токенізація.
«Токенізація відкриє двері для масштабної торгової революції», — заявив Влад Тенев, генеральний директор торгової платформи Robinhood, на нещодавньому заході на півдні Франції.
Прихильники стверджують, що токенізація — це наступний стрибок у розвитку криптовалют, який допоможе зруйнувати бар'єри, що давали перевагу заможним, і зробить торгівлю дешевшою, прозорішою та доступнішою для звичайних інвесторів.
Однак критики заявляють, що токенізація загрожує підірвати вікові закони про цінні папери та механізми захисту інвесторів, які зробили фінансову систему США об'єктом заздрощів усього світу. А ініціатива Robinhood з токенізації акцій приватних компаній швидко зіткнулася з протидією з боку одного з найпопулярніших стартапів у світі.
Що таке токенізація?
Основна ідея токенізації полягає у використанні технології блокчейн для створення цифрових токенів, які представляють собою такі речі, як облігації, нерухомість або навіть часткове володіння твором мистецтва. Цими токенами можна торгувати, як криптовалютою, практично будь-де, будь-коли і будь-кому.
Масове зростання стейблкоїнів — криптовалют, зазвичай прив'язаних до курсу 1 долар, — підігріло апетит до токенізації й інших фінансових активів. Венчурна інвесторка Кеті Хаун порівняла вплив токенізації з тим, як стрімінгові сервіси змінили перегляд телебачення. «Так само, як Netflix розширив ринок розваг, я думаю, що токенізація реальних активів розширить ринок фінансовий», — сказала вона.
Зростаючий тренд
Цього місяця Robinhood почав пропонувати своїм європейським клієнтам торгівлю токенізованими акціями великих публічних компаній США та роздав деяким клієнтам токени, що представляють акції OpenAI та SpaceX. Кілька інших фірм також занурюються в цю сферу. Криптобіржа Kraken дозволяє клієнтам за межами США торгувати токенізованими акціями, а Coinbase подала петицію про відкриття цього ринку для американських клієнтів. Гіганти Уолл-стріт BlackRock і Franklin Templeton вже пропонують токенізовані фонди грошового ринку. За прогнозами McKinsey, до 2030 року обсяг токенізованих активів може досягти $2 трлн.
Золотий вік крипто?
Прагнення до токенізації відбувається на тлі бурхливого зростання криптоіндустрії. Найпопулярніша криптовалюта у світі, біткоїн, регулярно встановлює історичні максимуми, а інші форми криптоактивів, такі як стейблкоїни, стрімко набирають популярності. Адміністрація Трампа пообіцяла розпочати те, що називають «золотим віком» цифрових активів.
Лі Рейнерс, лектор з Університету Дьюка, зазначив, що головними переможцями в гонці токенізації може стати невелика група бірж, таких як Robinhood, чиї обсяги торгів та вплив різко зростуть. «Це досить іронічно, враховуючи витоки криптовалют, які мали на меті обходитися без посередників», — сказав Рейнерс.
Чи це законно?
Законодавство про цінні папери може бути складним, і навіть визначення того, що є цінним папером, є предметом гарячих суперечок. У 2021 році криптобіржа Binance відкликала пропозиції щодо токенізованих цінних паперів після того, як регулятори Німеччини висловили занепокоєння щодо можливих порушень законодавства країни.
За Трампа Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) зайняла набагато менш жорстку позицію, ніж попередня адміністрація, і призупинила судові процеси проти криптокомпаній. Тим не менш, SEC висловилася обережно. Комісар SEC Хестер Пірс, відома своєю підтримкою криптовалют, попередила, що компанії, які випускають токенізовані акції, повинні враховувати свої «зобов'язання щодо розкриття інформації» відповідно до федерального закону. «Якою б потужною не була технологія блокчейн, у неї немає магічних здібностей змінювати природу базового активу», — заявила Пірс.
У центрі уваги — приватні компанії
Одна з найбільш пильно відстежуваних областей токенізації — акції приватних компаній, які не підлягають суворим вимогам до фінансової звітності, як публічні. Прихильники токенізації стверджують, що це несправедливо щодо дрібних інвесторів. «Величезні статки створюються для дуже невеликої групи багатих інсайдерів. Криптовалюти можуть вирішити цю проблему нерівності», — сказав топ-менеджер Robinhood Йоханн Кербрат.
Однак роздача Robinhood токенів, що нібито представляють інвестиції в OpenAI, негайно викликала відсіч з боку самої компанії. «Будь-яка передача акцій OpenAI вимагає нашого схвалення — ми не схвалювали жодних передач», — заявила OpenAI. «Будь ласка, будьте обережні».
Експерти попереджають, що відмова від вимог до звітності для інвесторів може повернути фінансові ринки в часи 1920-х років, до створення SEC, коли люди втрачали свої заощадження, роблячи ставки на активи, яких вони не розуміли.
